摘要： 

上周，滬銅走出了沖高回落的行情，從今后一段時間看，滬銅走勢受到以下幾個因素影響： 

1、近期內盡管國內政府繼續對物價實施調控，銀行也采取進一步流動性緊縮措施，但上述措施均在市場預期范圍之內。同時，上述宏觀調控措施已經經過市場消化，在新的調控措施出臺之前，其對市場的利空影響逐步減弱。 

2、盡管現貨市場銅庫存數量不減反增，如全球銅庫存數量增加了 18673 噸，但全球銅價依然震蕩上行，說明銅的商品屬
性弱于金融屬性。 

3、在當前階段，由于銅的金融屬性大于商品屬性，因此，分析全球銅價走勢應該從金融屬性角度進行分析。 

4、截止目前為止，美國、歐盟、日本仍面臨經濟發展遲緩和失業率高企雙重難題的制約，加上上述國家通脹率仍比較低，這就為發達國家繼續實施寬松的貨幣政策提供了可能性和可能性。 

5、量化寬松的貨幣政策不僅增加了市場流動性，還抑制美元指數繼續走高，兩個因素都對全球銅價起到支撐和利多作用。   綜上所述，筆者認為近期內滬銅期貨市場仍處于多頭控制之中，技術上 68000—70000 又為滬銅提供技術性支撐，滬銅在 短期內下跌空間比較有限。但由于國內繼續執行宏觀調控措施，市場上缺乏主動做多動力，綜合兩個方面，預計滬銅在本周內
以高位震蕩或震蕩走高為主特征。 

一周行情綜述 

1、上周行情評述 

上周，滬銅呈現了震蕩走高的行情特點。以主力合約1104 為例，周一以 69450開盤后，從周一至周三，滬銅受 70000技術性關口壓制，呈現了高位震蕩的行情特點。但從周四開始，隨著美元指數大幅回落，滬銅在倫銅帶動下突破前期高點大幅拉升，周五創造 72770 的年內最高點，并以 72380 當日較高價收盤，當周拉出一根實體長度為 3090 點的長陽線。倫銅走勢與滬銅走勢極為相似，周一至周三維持高位震蕩行情，周四開始突然發力，大幅拉升，并在周五創造 9687 的年內新高點，終盤以 9685 的次高價收盤，當周拉出一根實體長度為 325點的長陽線。 

2、宏觀經濟狀況  1、 中國國家統計局、中國物流與采購聯合會 2011 年 1月 1日發布的數據顯示， 2010年12 月中國制造業采購經理指數(PMI)為 53.9%，在連續四個月上升后首度回落，較上月回落 1.3 個百分點。 

2、在香港等地的人民幣二級交易市場(也稱黑市)，人民幣兌美元匯率已漲至 6元。預計 2011年人民幣兌美元匯率高點有逼近 6.20甚至破 6 的可能，低點也有可能觸及6.8 附近，全年升值幅度有望超過 5%。 

3、國際貨幣基金組織 30 日發布報告說，2011 年世界經濟仍將呈現“雙速”復蘇特征，即發達經濟體增長較遲緩，而新興市場和發展中經濟體增長迅速。 

4、美國勞工部 12 月 30 日發布最新數據稱，在圣誕節之前的一周里，首次申請失業救濟的人數較之前一周減少3.4 萬人，降至 38.8萬人，為近兩年半以來新低。 

5、美國的消費信心指數在12 月份出乎意料地出現下滑，調查顯示，美國消費信心指數出乎意料地降至52.5，低于彭博社調查的經濟學家最悲觀的估計。另一份報告顯示房產價格下滑超過經濟學家預測。 

6、法國勞工部最近公布的最新數據顯示，11 月份法國本土失業人數達到 269.81萬人，失業率環比增長 0.8%，同比增長 2%。雖然法國經濟走上復蘇之路，就業形勢開始好轉，但經濟小幅增長不足以迅速改善就業狀況。 

7、 日本公布 12月制造業采購經理指數由 11 月的 47.3 升至 48.3，是連續第4 個月低于 50的擴張水平。另外，新出口訂單分項指數跌至46.6，是09 年 4月以來最低。  

8、日本總務省 28 日公布的數據顯示，經季節調整后，日本 11月份失業率為 5.1%，與上月持平。 

分析：  

從上述宏觀經濟狀況，我們可以得出以下幾點結論： 

1、春節之前，政府繼續對物價較快上漲采取控制措施，央行也在年內六次提高銀行法定存款準備金率的基礎上從 12 月26 內開始年內第二次加息。 但至今為止尚未出現新的物價調控措施，由于上述措施早在市場預期范圍之內，上述措施對市場的利空影響逐漸減弱。

2、 當前階段對全球銅價影響最大的還是由于全球流動性過剩而產生的通脹預期。至今為止，美國失業率依然高居不下，歐洲和日本經濟仍在低位徘徊，為刺激實體經濟盡快恢復和提高就業率，西方國家央行仍將繼續比較寬松的貨幣政策，這對全
球銅價繼續產生利多影響。 

從上述分析可以看出， 近期看，基本面對國內期貨價格產生多重影響。一方面，國內宏觀調控和金融政策收縮對期貨價格產生一定程度的利空影響，另一方面，全球范圍內美元泛濫和流動性過程又對全球商品期貨價格構成支撐， 但由于國內利空因素逐步被市場消化，全球范圍內流動性過剩對市場的利多作用逐步增大。  

3、現貨市場 

行情評述 

1、2010年12 月 30日倫敦場外銅最近報價為 9490/9495,貼水 46 

2、長江有色金屬現貨 12月 31 日報價為 69150-70050，成交均價為 69600；現貨較期貨升水 800—升水 550 

3、佛山地區廢銅 1#光亮銅線報價為 59700—59900，成交均價 59800。上海市場廢銅市場電解銅報價 69200—69400，成交均價 69300，兩市場成交價格較上周有所上漲； 

4、   全美 20 個大都市中大部分房價都下跌，其中多個地區都達到了 2006 年以來房地產的最低水平。房價下跌最厲害的是芝加哥，跌幅達 6.5%；其次是亞特蘭大，跌幅為 6.2%；底特律和波特蘭分別下跌 5.5%和5.2%；夏洛特和西雅圖下跌分別超
過 4%；美國金融中心紐約房價也下跌 1.7%。在房價上漲的 4 個大都會中，加州占了3 個，分別是洛杉磯上漲 3.3%，圣地亞哥上漲 3.0%，舊金山上漲 2.2%；另一個是華盛頓地區，房價漲幅達 3.7%，是房價漲幅最大的都會。 。 

5、 智利國家統計局（INE）周三公布，智利 11 月銅產量較去年同期下滑 0.3%至467,478 噸，2009 年 11 月為 468,778 噸。統計局稱，產量下滑是由于該國一 大型礦業公司發生的罷工影響。 

6、    12月 30日報道，贊比亞礦業協會（Chamber of Mines in Zambia）會長表示，高企的銅價料將在明年造成數量更大的投資流入該國，令該國有望在 2012 年錄得年產量 100萬噸。

析： 

1、和上周相比，倫銅、COMEX、SHEE 庫存呈現不同層度上漲勢頭，全球銅庫存總量增加 18673噸，現貨壓力較上周有所增加。 

2、盡管11月份美國新房銷售量比上個月增長 5.5%，但美國全國 20 個城市房屋價格卻出現普遍下降勢頭，房屋價格下降將影響到房屋開工率和銅消費數量，從而對全球銅價起到間接利空影響。 

3、盡管個別國家銅產量出現波動，但國際銅業研究組織(ICSG)在其最新的月度報告中稱，因歐盟、日本和美國消費量在復蘇，今年 1-9 月期間全球精煉銅消費量超過產量 43.6萬噸，上年同期的缺口為 5.6 萬噸。

本周滬銅盤面有幾個特點： 

1、盡管滬銅從周三開始量升價增，量價關系配合良好，滬銅指數持倉數量從周三的 33.3 萬手增加到周四的 37.6 萬手，但滬銅在高位有所減倉，表明市場上多頭短線行為還是比較明顯。 

2、由于滬銅在 68000—70000 經過較長時間震蕩，從周四開始破位上行，該成交密集區又成為滬銅一個重要支撐價位。 

3、無論從日 K線還是從周 K線上看，均線系統均呈現多頭排列，均線系統對滬銅提供良好支撐。

5、下周展望  

綜合上述基本面和技術面分析，筆者認為在本周內，有幾個方面的問題需要

特別指出： 

1、近期內盡管國內政府繼續對物價實施調控，銀行也采取進一步流動性緊縮措施，但上述措施均在市場預期范圍之內。同時，上述宏觀調控措施已經經過市場消化，在新的調控措施出臺之前，其對市場的利空影響逐步減弱。 

2、盡管現貨市場銅庫存數量不減反增，如全球銅庫存數量增加了 18673 噸，但全球銅價依然震蕩上行，說明銅的商品屬性弱于金融屬性。 

3、在當前階段，由于銅的金融屬性大于商品屬性，因此，分析全球銅價走勢應該從金融屬性角度進行分析。 

4、截止目前為止，美國、歐盟、日本仍面臨經濟發展遲緩和失業率高企雙重難題的制約，加上上述國家通脹率仍比較低，這就為發達國家繼續實施寬松的貨幣政策提供了可能性和可能性。 

5、量化寬松的貨幣政策不僅增加了市場流動性，還抑制美元指數繼續走高，兩個因素都對全球銅價起到支撐和利多作用。 
綜上所述，筆者認為近期內滬銅期貨市場仍處于多頭控制之中，技術上68000—70000又為滬銅提供技術性支撐，滬銅在短期內下跌空間比較有限。但由于國內繼續執行宏觀調控措施，市場上缺乏主動做多動力，綜合兩個方面，預計滬銅在本周內以高位震蕩或震蕩走高為主。 

鑒于上述分析，特提供以下操作建議： 

1、場內多頭以 70000 為止盈輕倉持有。 

2、近期內以短線交易為主，同時在交易時應堅持逢低買進的思路。