滬銅短期滯漲狀態或限制銅價的連續漲幅，若伴隨有銅價調整，且有比價回升的情況出現，將是買入滬銅的良好時機。 

受美元走弱及中國PMI指數連續3月回升影響，滬銅延續反彈站上60日均線，市場氛圍有所好轉，但由于國內觀望氣氛較濃，短期銅市表現為“外強內弱”走勢。而對于銅價的中期走勢，仍然存在較大分歧，臨近年末，銅價長時間深幅回落的可能性較小，振蕩反彈的可能性較大。

臨近年末，建議逢回落買入策略操作

歷年年底銅價都有一輪反彈行情，根據最近11年來的年底反彈行情得知，平均上漲周期約為3個月，上漲約12000元/噸，平均漲幅34.42%。從時間上來看，銅價在11、12月份企穩并開始反彈的可能性較大。短期來看，內外盤銅價的階段性底部跡象較為明顯，連續大幅回落的可能性已經不大。從價格區間來看，11月中旬55000元/噸附近的銅價極有可能成為階段性低點，按照歷年來的平均上漲價差及漲幅，上漲的高點會在65000—70000元/噸，考慮到近兩年的經濟環境并不會大幅向好，上漲幅度的預期可以適當參考較低值，預計明年高點在65000元/噸附近的可能性較大。

外強內弱，靜待回落買入良機

雖然近期內外盤銅價均處于振蕩反彈走勢當中，但外強內弱的狀態較為明顯，這一點可以從內外盤比價的變化中看出，滬銅主力合約價格與倫銅三月期價格的比值從前期的7.3附近回落至7.2以下，反映了滬銅的滯漲走勢。對內外盤比價與銅價的走勢跟蹤統計，在上漲階段，滬銅略有滯漲屬于正常，但持續過度的滯漲會導致倫銅補跌。而從近期情況來看，倫銅目前的反彈幅度已經超過7%，而滬銅反彈幅度僅在4.5%附近，內外盤漲幅極不相符，如果銅價在目前狀態下持續反彈，以國內的滯漲程度來看，上漲的空間將比較有限。短期連續上沖的動力或有不足，如果銅價出現短期調整，且內外盤比價向上修正的話，再次上漲的根基將較為牢固。

庫存增加期的初始階段，銅價振蕩反彈機會仍存

2010年以來，庫存增減的周期有所變化，從之前的一年變為兩年，即增庫與減庫差不多都維持一年左右的時間，同時，庫存與價格的相關性也變得較弱。倫銅庫存從2011年10月開始進入減少周期，至2012年9月減庫完成，歷時11個月，仍然符合2010年以來的庫存變化周期。

倫銅庫存從2012年9月開始進入增加周期之內，從最近的周期統計來看，此次銅庫存的增加有可能持續到2013年的下半年。參照2011年庫存增加階段銅價的走勢，近期倫銅庫存進入增庫的初始階段，銅價先進行了一輪調整走勢，而短期企穩跡象明顯，預計階段性反彈的可能性仍然較大。

綜上所述

滬銅短期滯漲狀態或限制銅價的連續漲幅，若伴隨有銅價調整，且有比價回升的情況出現，將是買入滬銅的良好時機。而從時間點來看，滬銅已經進入了振蕩反彈的走勢當中，從庫存增加的初始階段來看，銅價振蕩反彈的可能性仍然較大。