——寫在中關(guān)村兩家試點公司掛牌之際

　　新生1月23日，兩個嶄新的代碼——430001、430002，將出現(xiàn)在代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，進(jìn)行報價掛牌轉(zhuǎn)讓。

　　從此，代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)也不再是垃圾股的天堂，有人在憧憬著它可能會成為民族科技巨人的搖籃。

　　世紀(jì)瑞爾、中科軟，對全國投資者來說，這還是兩個陌生的名字，對中關(guān)村園區(qū)而言，則是耳熟能詳。

　　三年磨一劍。經(jīng)過前期的鋪墊，2003年底北京市政府與科技部向國務(wù)院上報了關(guān)于中關(guān)村園區(qū)非上市股份公司進(jìn)入代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點的請示，2004年2月國務(wù)院批示請中國證監(jiān)會協(xié)同有關(guān)方面抓緊研究可操作性方案，2004年5月證監(jiān)會召集北京市政府、科技部、證券業(yè)協(xié)會協(xié)調(diào)有關(guān)工作，2005年10月證監(jiān)會會同北京市和科技部向國務(wù)院上報具體實施方案，得到批準(zhǔn)。

　　129家非上市股份公司是中關(guān)村園區(qū)的重要企業(yè)群體，這些公司的平均資產(chǎn)達(dá)2.9億元，每股凈資產(chǎn)1.5元，年平均收入為1.8億元，平均凈利潤718.97萬元，凈資產(chǎn)收益率達(dá)5.71％。據(jù)深交所調(diào)查，園區(qū)符合中小企業(yè)板上市后備資源標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)有358家，完全具備上市能力的有182家。

　　主角

　　1月18日，一個典型的陰天。辦公室里，中科軟副總兼董秘張瑋的電話響個不停，多數(shù)話題是關(guān)于5天后掛牌的有關(guān)手續(xù)。

　　“很頭疼啊，找了不少法人和個人股東，溝通的結(jié)果要么是明確不想賣，要么是觀望一段時間，要么還沒有反饋。大家都希望周一掛牌后有所成交，因為這的確是一件很有意義的事情。可現(xiàn)在，大家都惜售。這些年曾有溢價轉(zhuǎn)讓的機(jī)會，大家都沒走。風(fēng)險投資股東也把我們的項目作為保留，國資股東也認(rèn)為是保值增值的好渠道。”張瑋有些無奈，但笑容滿面——股東舍不得出售股權(quán)，從側(cè)面體現(xiàn)了公司的價值。

　　1996年5月，中國科學(xué)院軟件研究所和128位軟件所員工共同以現(xiàn)金出資設(shè)立中科軟信息系統(tǒng)公司，128人中有116人委托11位名義自然人股東代為行使出資人權(quán)利，并以11位名義自然人股東、3位自然人股東和軟件所的名義辦理了有限公司的工商登記，注冊資本220萬元，其中軟件所占65％，自然人占35％。2000年1月，軟件所以非專利技術(shù)，四博連公司以相關(guān)設(shè)備，海淀國資投資經(jīng)營公司、新華科技、知金科技以現(xiàn)金投入，中科軟完成增資擴(kuò)股，當(dāng)年10月變更為股份公司。經(jīng)過中間若干變更，公司最終形成的股權(quán)結(jié)構(gòu)是，中科院軟件所占41.84％，海淀國有資產(chǎn)投資經(jīng)營公司20.09％，新華科技8.03％，知金科技8.03％，四博連公司6.70％，自然人7.47％，激勵股份7.84％，注冊資本7500萬元。其中的激勵股由公司股權(quán)管理委員會管理處置，該部分股權(quán)在獎勵前不行使表決權(quán)，但享受分紅權(quán)，其紅利同樣用于獎勵貢獻(xiàn)人員。

　　“從無限公司到有限公司，再到股份公司，我們經(jīng)歷了公司治理以及資本市場的洗禮。”張瑋感慨。“外界可能誤以為中科軟高管持大股，其實不然，目前持股最多的自然人是一位技術(shù)骨干，他持股73萬股，占總股本0.98％。持股多寡與職務(wù)無關(guān)，要看你對企業(yè)的貢獻(xiàn)。與現(xiàn)在流行的資本決定一切相比，我們的理念有所不同。”

　　張瑋對公司發(fā)展非常自豪，“10年未曾虧損的軟件公司非常少，資本從220萬到7500萬，收入從2000萬到近3億，其中的純軟件收入超過1億，我們一路走來。”據(jù)代辦券商申銀萬國介紹，中科軟主要從事行業(yè)應(yīng)用軟件開發(fā)和系統(tǒng)集成服務(wù)，尤其在保險應(yīng)用軟件領(lǐng)域獨樹一幟。獨立研究公司IDC調(diào)查得出，2004年中科軟在國內(nèi)保險行業(yè)IT應(yīng)用解決方案市場排名第一。

　　對資本市場，中科軟絕對不陌生。記者在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，1999年公司醞釀增資擴(kuò)股時，曾有一家上市公司找上門來，只是進(jìn)行了粗淺接觸，不料數(shù)日后上市公司發(fā)布公告將此事“披露”，市場的反應(yīng)是該上市公司的股價來了5個漲停。“這使我們對資本市場有了初步領(lǐng)教。接著，公司準(zhǔn)備2002年上主板，材料報完，但2003年開始股市一路下滑，于是擱置起來。兩年前開始考慮海外上市，但國有股偏重，障礙較多，也擱置了，我們現(xiàn)在考慮今年在主板上市。公司目前維持正常運營并不缺資金，但嫁接資本市場，便有了實現(xiàn)跨越式發(fā)展的可能。”

　　“2005年9月，我們得知有了掛牌代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的機(jī)會。股東經(jīng)過討論認(rèn)為，雖然沒有融資功能，但可以試水練兵，提升信息披露和公司治理水準(zhǔn)，并且將來可能得到主板或中小板的綠色通道。本著這樣的心態(tài)，我們決定上。由于在此系統(tǒng)掛牌與在主板或中小板申請上市并不沖突，我們今年會考慮申請主板上市。”

　　“上”的結(jié)果，在一些人看來，是給自己“上套”，因為準(zhǔn)上市公司的監(jiān)管要求明顯高于非上市公司。“雖然吃喝不愁，我們還是樂意給自己套上‘小夾板’。盡管我們的公司治理自認(rèn)為并不太遜色于上市公司，但是，規(guī)范、再規(guī)范，是我們對自己的要求。”

　　中科軟知道，在我國IT領(lǐng)域，除了聯(lián)想等公司，極少有其他老字號，“我們的確想做老字號，科技能進(jìn)入資本市場當(dāng)然是好事，但進(jìn)入后如果單純玩資本，會玩死自己的。只有踏踏實實做好主業(yè)與資本運營才能真正互補(bǔ)，否則不是跨越式發(fā)展，而是高臺跳水。”在張瑋心中，“資本有時是雙刃劍。現(xiàn)在很多企業(yè)喊缺錢，但指望有人輕易給你錢很不現(xiàn)實，真給了也未必解決問題，歸根結(jié)底要靠自己。”此時浮現(xiàn)在張瑋眼前的，也許是1985年軟件所剛成立，國家只給100萬開辦費以及日后度過的數(shù)段艱辛。

　　相似

　　走出中科軟，一刻鐘車程，記者又進(jìn)入世紀(jì)瑞爾所在大樓。與中科軟作為國有控股公司截然不同，世紀(jì)瑞爾是純自然人公司，注冊資本5000萬，七位股東中前兩位分別持有47.4％的股權(quán)，合計94.8％。主營業(yè)務(wù)及拳頭產(chǎn)品突出、始終盈利，是這兩家公司的共同特點。世紀(jì)瑞爾主營鐵路、軌道交通、電力等行業(yè)信息化應(yīng)用軟件產(chǎn)品及服務(wù)，尤其在鐵路綜合監(jiān)控系統(tǒng)領(lǐng)域有較高占有率。代辦券商認(rèn)為，國內(nèi)鐵路建設(shè)市場的加速發(fā)展將為公司帶來大量機(jī)遇。

　　世紀(jì)瑞爾日常經(jīng)營同樣不缺錢，但要實現(xiàn)新的增長點，就需要資本的扶持。與中科軟一樣，公司早先考慮上市但因市場時機(jī)不佳而擱置，直到2004年中小板起來后，又有了想法。不料，代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的機(jī)遇不期而遇，經(jīng)過考慮，公司決定上。雖然代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)流動性欠佳，而且春節(jié)前只有數(shù)個交易日，但可以擴(kuò)大知名度，它還是一個可以通過定向增發(fā)、引進(jìn)戰(zhàn)略股東的平臺，公司還考慮今年申請在中小板上市。

　　代辦報價系統(tǒng)無疑將對特定投資者提供新的投資對象。由于規(guī)模、流動性、信息披露要求相對低，有關(guān)規(guī)則明確了代辦券商對“不適宜”的投資者的勸阻義務(wù)。在推薦報告中，券商還揭示了可能發(fā)生的主要風(fēng)險，比如世紀(jì)瑞爾補(bǔ)貼收入比例較大、個人股東減持股份可能引起公司管理層、管理政策發(fā)生改變，以及中科軟應(yīng)收帳款、對外擔(dān)保方面的潛在或有風(fēng)險等。

　　光榮

　　走出世紀(jì)瑞爾，繼續(xù)向南，就到了北三環(huán)的中關(guān)村園區(qū)管委會，這里的工作人員同樣在忙于代辦轉(zhuǎn)讓的事宜。談到中小企業(yè)融資，管委會介紹，近年在實踐中已逐漸形成“中關(guān)村投融資模式”，即主要通過規(guī)劃指導(dǎo)、投資引導(dǎo)和政府增信等方式，以市場化的金融資源配置機(jī)制為基礎(chǔ)，按照公共財政原則，建立投融資引導(dǎo)放大機(jī)制，促進(jìn)以自主創(chuàng)新為核心的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

　　由科技部、國開行、深交所等發(fā)起的“科技型中小企業(yè)成長路線圖計劃”，于去年下半年率先在中關(guān)村園區(qū)試點，旨在建立從天使投資、創(chuàng)業(yè)撫育、政策性貸款到企業(yè)上市的投融資協(xié)同機(jī)制，解決企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新、組織管理和市場開發(fā)瓶頸，形成中小企業(yè)快速成長的綠色通道。目前已有第一批24家園區(qū)企業(yè)入圍，8家企業(yè)已獲科技部創(chuàng)新基金支持、開行貸款及管委會貼息。

　　對具備一定發(fā)展規(guī)模的高成長企業(yè)，在上市渠道有限的情況下，通過發(fā)行信托計劃擴(kuò)大直接融資渠道。前兩年，由中關(guān)村管委會協(xié)調(diào)組織，成功發(fā)行了兩期“中關(guān)村科技園區(qū)高新技術(shù)企業(yè)信托融資計劃”，為園區(qū)企業(yè)籌集資金1.3億元。目前園區(qū)正積極促進(jìn)發(fā)行中關(guān)村中小科技型企業(yè)債券。

　　目前，中關(guān)村園區(qū)內(nèi)上市公司已達(dá)78家，其中境外上市企業(yè)33家，占大陸在納斯達(dá)克上市公司總數(shù)的近一半。

　　播種

　　并非所有公司都那么幸運。從園區(qū)管委會一路往北，記者在西二旗中關(guān)村國際孵化器大樓內(nèi)，見到了自稱“最失敗的創(chuàng)業(yè)者”的海歸企業(yè)地源益爾公司創(chuàng)始人、奶牛營養(yǎng)學(xué)博士喬富龍。兩年前，喬富龍在加拿大8年深造后回國，雄心勃勃地投身絕對“朝陽”的中國乳業(yè)。如今的結(jié)果是，帶回的6.5萬美元和數(shù)萬元園區(qū)配套資金全打了水漂，現(xiàn)在還要依靠身在加拿大的妻子的日常補(bǔ)貼。這兩天，正要把公司搬到昌平。

　　“我失敗的原因，是不了解現(xiàn)在的國情。”喬富龍說，中國乳業(yè)目前以“公司＋農(nóng)戶”機(jī)制為主導(dǎo)，乳制品價格與加拿大相當(dāng)，原乳價格卻不到加拿大的一半，處于弱勢的奶農(nóng)利益很難得到保證。因此，他要把國際流行的以奶農(nóng)為主體的集原料奶生產(chǎn)、乳品加工和銷售為一體的乳業(yè)聯(lián)合體引進(jìn)中國，為此，他自主創(chuàng)新了一套奶牛養(yǎng)殖集成技術(shù)，積極向奶農(nóng)推廣，并希望國家或企業(yè)資助或投資以奶農(nóng)為主導(dǎo)的乳業(yè)聯(lián)合體，最終可以挽救目前乳業(yè)低質(zhì)競爭及對乳業(yè)、農(nóng)業(yè)資源的掠奪性開發(fā)。”

　　“可是，我根本融不到資，因為我服務(wù)的對象是農(nóng)民。國家不應(yīng)該只支持強(qiáng)勢龍頭企業(yè)，而應(yīng)痛下決心變革乳業(yè)機(jī)制，扶持最弱勢的奶農(nóng)，連印度都這樣做了。我想再堅持半年，一定要搞成幾個聯(lián)合體，哪怕再小。十年后中國乳業(yè)必走此路。農(nóng)業(yè)投資周期長，但回報不比高科技差，而且還很穩(wěn)定。”

　　顯然，喬富龍已經(jīng)從創(chuàng)業(yè)者被迫轉(zhuǎn)型為理念“播種機(jī)”。聽著記者提到的代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的消息，他沒有什么反應(yīng)，直直地盯著前面的墻壁。

本報記者王泓　中國證券報