在2013年1月23日至2月22日的交易中，LME銅價早時曾一度上破8200最高達到8333.5美元，但此后銅價缺少上行動力，銅價位于8200美元附近波動。2月18日，銅價拉開了下跌的序幕，跌到了三角形支持線7795.5美元附近。

春節(jié)前銅市還是被樂觀的經(jīng)濟數(shù)據(jù)所鼓舞，但隨后不利因素開始突顯。首先是美元匯率大幅走高，其次是美聯(lián)儲表態(tài)可能提前減少或停止購買資金引發(fā)市場避險；再有就是中國出臺房地產(chǎn)“國五條”政策，這些都給了市場很大的壓力。此外，基本面壓力也不小。一方面是現(xiàn)貨市場交易疲軟，中國銅消費企業(yè)多未出現(xiàn)繼續(xù)好轉(zhuǎn)的跡象；另一方面是全球銅庫存持續(xù)增加，銅礦產(chǎn)能釋放使精銅供應(yīng)增加，以上因素成為春節(jié)后銅價大跌的最重要的原因。

經(jīng)濟復(fù)蘇通脹壓力增大

近期美國公布的數(shù)據(jù)中，雖然去年第四季度GDP出人意料地下降0.1%，創(chuàng)2009年以來最差表現(xiàn)，但市場認(rèn)為這大部分是由于氣候相關(guān)的干擾和其他臨時性因素。家庭部門的支出和企業(yè)固定資產(chǎn)投資上升，房地產(chǎn)業(yè)顯示出更多改善跡象。不僅如此，美國供應(yīng)管理協(xié)會公布的2013年1月ISM制造業(yè)PMI為53.1，高于預(yù)期的50.7，這些都顯示美國經(jīng)濟復(fù)蘇的趨勢仍在繼續(xù)。但與此同時，市場對非常規(guī)貨幣政策的負(fù)作用開始表示擔(dān)心。2月20日美聯(lián)儲公布的1月份FOMC會議紀(jì)要顯示，越來越多的FOMC委員們憂慮美聯(lián)儲的開放式購債措施帶來的風(fēng)險，越來越多的委員支持支持提前放緩或結(jié)束QE。考慮到過去美國經(jīng)濟回升的主要動力來自QE，QE的退出無疑會使美國經(jīng)濟面臨著后續(xù)無力的風(fēng)險。

近期中國公布的數(shù)據(jù)仍持續(xù)了去年年底以來的回升趨勢，但與此同時，一些負(fù)面因素再次抬頭。其中房地產(chǎn)(000736,股吧)價格的回升就引起了市場的關(guān)注。中國1月70個大中城市新建住宅價格指數(shù)同比增長0.8%，前值下降0.04%，不僅如此，有消息稱，北京二手房在春節(jié)后三天里就上漲1000元，中國房價再掀漲勢引發(fā)中國調(diào)控政策的出臺。

全球銅庫存居高不下

近期國內(nèi)外銅庫存繼續(xù)上升，截止到2月22日，三大交易所銅庫存在一個月里增加了8萬噸，達到70.7萬噸，為2010年6月以來的最高水平。其中最值得關(guān)注的是LME庫存，一個月里L(fēng)ME銅庫存增加了7.9萬噸，達到42.4萬噸。自去年9月份以來，LME銅庫存就開始持續(xù)上升，去年9月19日庫存為21.26萬噸，今年2月22日達到42.35萬噸，增加了21.09萬噸。除了歐美消費仍然不佳外，中國的轉(zhuǎn)口貿(mào)易可能也是一個主要原因。不僅如此，春節(jié)后第一周，國銅庫存再次出現(xiàn)增加，增加了1.1萬噸，達到20.77萬噸，只較一個月前的20.86萬噸微有下降。COMEX銅庫存一個月中也增加了2165噸。全球銅庫存增加，銅的現(xiàn)貨也呈現(xiàn)貼水。過去一個月里，LME銅現(xiàn)貨平均貼水33美元，國內(nèi)現(xiàn)貨也平均貼水180元以上。據(jù)報道，歐美現(xiàn)貨市場交易清淡，歐洲現(xiàn)貨升水低于去年年底的80美元/噸，美國貿(mào)易升水也微有走低，接近6美分/磅。

去年11月份以來，銅價出現(xiàn)大幅反彈，主要原因是中國銅消費行業(yè)見底回升。但進入2013年以來，銅相關(guān)行業(yè)樂觀的消息并不多，其中銅線桿行業(yè)的數(shù)據(jù)最令人失望。據(jù)上海有色網(wǎng)報道，今年1月份以來銅線桿企業(yè)開工率就開始下降，1月份開工率較去年12月份有6.79%的下降后，2月份開工率更是降至55.58%，雖然受到春節(jié)因素的影響，但1月份并沒有因為基數(shù)的原因大幅增長。由此可見，今年以來銅桿線行業(yè)并沒有樂觀的跡象出現(xiàn)。

銅產(chǎn)量增加將成市場最大壓力

2012年銅礦產(chǎn)量速度得到恢復(fù)，數(shù)據(jù)顯示，全球前八大銅企的銅礦產(chǎn)量增幅在第一季度為-5%，第二季度為0.34%，第三季度達到4.72%，第四達到8.37%。2012年中前八大礦企的產(chǎn)量同比增長2.05%，遠高于2011年的-3.92%。

其中最值得關(guān)注的是全球第二大礦企Freeport集團，其精銅礦產(chǎn)量在2012年第四季度達到36.7萬噸，同比增長23.7%，而前三季度同比下降了10.83%。產(chǎn)量增加與印尼的Grasberg礦區(qū)產(chǎn)量增長近兩倍有關(guān)。另外除了基數(shù)原因，今年礦石品位也有所提升也提供了主要動力。2012年Freeport銅產(chǎn)量為130萬噸，同比為-3.26%。根據(jù)計劃，F(xiàn)reeport在2012到2015銅礦產(chǎn)量將提高36.6%。考慮到去年第四季度的情況，2013年銅精礦產(chǎn)量預(yù)計將出現(xiàn)快速上升。

銅供應(yīng)正在得到釋放，這在加工費上得到體現(xiàn)。來自歐洲的消息，部分銅精礦加工費高于2013年基準(zhǔn)價70美元/噸，達到80美元，銅礦供應(yīng)增加使精銅產(chǎn)能得到釋放。有消息稱，近日中國現(xiàn)貨銅加工費已攀升至75美元/噸和7.5美分/磅，高于年度加工費70美元/噸和7美分/磅。2013年是中國冶煉產(chǎn)能投放的高峰年，新增冶煉產(chǎn)能為92萬噸，精煉產(chǎn)能為150萬噸。面對中國冶煉產(chǎn)量的投入高峰，銅礦加工費仍在走高反映出礦山產(chǎn)能正如期投入。最新消息指出，銅陵新增40萬噸冶煉產(chǎn)能投入。2012年10月大冶有色年產(chǎn)30萬噸電解銅項目正式投產(chǎn)后，今年產(chǎn)能接近70萬噸。預(yù)計2013年銅產(chǎn)量增幅將從2%增加到4.5%，遠高于銅消費增長3%的增幅，全球銅基本面將結(jié)束過去十年的短缺局面，于下半年進入過剩，全年過剩量在15萬噸左右。